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2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【,】【海】【王】【生】【物】【长】【期】【投】【资】【项】【目】【总】【投】【资】【金】【额】【为】【6】【0】【.】【4】【9】【亿】【元】【,】【主】【要】【为】【收】【购】【兼】【并】【医】【药】【商】【业】【流】【通】【项】【目】【,】【其】【中】【2】【0】【1】【6】【-】【2】【0】【1】【8】【年】【度】【实】【现】【非】【同】【一】【控】【制】【下】【公】【司】【合】【并】【企】【业】【家】【数】【7】【8】【家】【(】【该】【项】【累】【计】【应】【付】【股】【权】【收】【购】【款】【4】【9】【.】【4】【8】【亿】【元】【,】【截】【止】【到】【2】【0】【1】【8】【年】【1】【2】【月】【3】【1】【日】【实】【际】【支】【付】【2】【8】【.】【4】【6】【亿】【元】【,】【尚】【未】【支】【付】【2】【1】【.】【0】【2】【亿】【元】【,】【应】【付】【未】【付】【股】【权】【转】【让】【款】【根】【据】【约】【定】【将】【在】【2】【0】【1】【9】【年】【及】【以】【后】【年】【度】【分】【期】【支】【付】【)】【,】【另】【外】【新】【设】【公】【司】【3】【1】【家】【。】 但】【激】【进】【的】【扩】【张】【策】【略】【并】【未】【使】【得】【公】【司】【基】【本】【得】【到】【改】【善】【,】【公】【司】【流】【动】【资】【金】【被】【进】【一】【步】【占】【用】【,】【反】【而】【使】【得】【公】【司】【债】【务】【持】【续】【攀】【升】【,】【使】【得】【公】【司】【急】【需】【补】【充】【流】【动】【性】【资】【金】【。】 首】【先】【,】【从】【公】【司】【基】【本】【面】【看】【,】【公】【司】【经】【营】【性】【活】【动】【净】【现】【金】【流】【2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【持】【续】【为】【负】【,】【分】【别】【为】【-】【1】【4】【.】【9】【7】【亿】【元】【、】【-】【2】【4】【.】【3】【3】【亿】【元】【、】【-】【1】【1】【.】【3】【5】【亿】【元】【。】【以】【上】【数】【据】【或】【说】【明】【,】【并】【购】【扩】【张】【并】【未】【改】【善】【公】【司】【盈】【利】【质】【量】【,】【其】【自】【身】【“】【造】【血】【”】【能】【力】【有】【待】【加】【强】【。】 与】【此】【同】【时】【,】【根】【据】【“】【流】【动】【资】【金】【占】【用】【额】【=】【存】【货】【+】【应】【收】【账】【款】【+】【应】【收】【票】【据】【+】【预】【付】【款】【项】【-】【应】【付】【票】【据】【及】【应】【付】【账】【款】【-】【预】【收】【款】【项】【”】【公】【式】【计】【算】【公】【司】【流】【动】【性】【资】【金】【占】【用】【额】【发】【现】【,】【公】【司】【流】【动】【资】【金】【三】【年】【间】【占】【用】【额】【持】【续】【扩】【大】【。】【2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【,】【流】【动】【资】【金】【占】【用】【额】【分】【别】【为】【2】【8】【.】【2】【9】【亿】【元】【、】【9】【5】【.】【7】【9】【亿】【元】【、】【1】【4】【3】【.】【4】【3】【亿】【元】【。】 2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【,】【海】【王】【生】【物】【资】【产】【负】【债】【率】【分】【别】【为】【6】【4】【.】【7】【2】【%】【、】【7】【9】【.】【0】【5】【%】【、】【8】【2】【.】【6】【9】【%】【,】【公】【司】【资】【产】【负】【债】【率】【水】【平】【均】【高】【于】【同】【行】【业】【可】【比】【上】【市】【公】【司】【平】【均】【水】【平】【。】【同】【时】【,】【其】【对】【应】【的】【有】【息】【负】【债】【(】【短】【期】【借】【款】【、】【一】【年】【内】【到】【期】【的】【非】【流】【动】【负】【债】【、】【长】【期】【借】【款】【、】【应】【付】【债】【券】【)】【2】【2】【.】【6】【7】【亿】【元】【、】【6】【0】【.】【4】【8】【亿】【元】【、】【1】【3】【0】【.】【6】【9】【亿】【元】【。】【值】【得】【一】【提】【的】【是】【,】【截】【止】【2】【0】【1】【8】【年】【报】【告】【期】【期】【末】【,】【公】【司】【短】【期】【债】【务】【是】【长】【期】【债】【务】【的】【2】【.】【8】【7】【倍】【。】 2】【0】【1】【9】【年】【3】【月】【2】【0】【日】【,】【海】【王】【生】【物】【公】【告】【称】【,】【拟】【面】【向】【合】【格】【投】【资】【者】【公】【开】【发】【行】【总】【规】【模】【不】【超】【过】【1】【0】【亿】【元】【(】【含】【1】【0】【亿】【元】【)】【的】【公】【司】【债】【券】【,】【募】【集】【资】【金】【将】【用】【于】【补】【充】【营】【运】【资】【金】【或】【偿】【还】【公】【司】【债】【务】【。】 2】【0】【1】【9】【年】【4】【月】【1】【1】【日】【,】【海】【王】【生】【物】【披】【露】【拟】【定】【增】【募】【资】【2】【5】【亿】【元】【,】【其】【中】【1】【0】【亿】【元】【用】【于】【偿】【还】【银】【行】【贷】【款】【,】【1】【5】【亿】【元】【用】【于】【补】【充】【流】【动】【资】【金】【,】【定】【增】【对】【象】【为】【包】【括】【公】【司】【控】【股】【股】【东】【海】【王】【集】【团】【在】【内】【的】【不】【超】【过】【1】【0】【名】【特】【定】【投】【资】【者】【。】【其】【中】【,】【控】【股】【股】【东】【海】【王】【集】【团】【拟】【认】【购】【金】【额】【为】【1】【亿】【元】【至】【5】【亿】【元】【。】 一】【般】【情】【况】【下】【定】【增】【分】【为】【两】【大】【方】【面】【,】【一】【是】【资】【产】【并】【购】【定】【向】【增】【发】【,】【即】【借】【壳】【上】【市】【和】【并】【购】【其】【他】【公】【司】【;】【二】【是】【,】【财】【务】【型】【定】【向】【增】【发】【,】【主】【要】【是】【引】【入】【投】【资】【方】【来】【投】【资】【新】【的】【生】【产】【线】【或】【者】【补】【充】【公】【司】【资】【金】【等】【。】【此】【次】【海】【王】【生】【物】【定】【增】【属】【于】【后】【者】【,】【用】【于】【补】【充】【流】【动】【性】【及】【还】【贷】【用】【途】【。】 注】【册】【会】【计】【师】【黄】【宋】【磊】【表】【示】【,】【对】【于】【项】【目】【定】【增】【项】【目】【是】【否】【具】【有】【想】【象】【空】【间】【取】【决】【于】【定】【增】【项】【目】【及】【定】【增】【资】【金】【具】【体】【用】【途】【,】【而】【对】【于】【定】【增】【募】【集】【资】【金】【全】【部】【用】【于】【补】【充】【流】【动】【性】【或】【还】【贷】【相】【对】【比】【较】【缺】【乏】【想】【象】【力】【,】【黄】【宋】【磊】【提】【醒】【投】【资】【者】【需】【要】【重】【点】【关】【注】【。】 以】【上】【是】【公】【司】【采】【取】【激】【进】【扩】【张】【策】【略】【后】【,】【使】【得】【公】【司】【短】【期】【巨】【额】【债】【务】【压】【身】【,】【公】【司】【需】【要】【通】【过】【定】【增】【发】【债】【等】【渠】【道】【补】【充】【相】【关】【资】【金】【流】【动】【性】【。】【其】【激】【进】【扩】【张】【后】【造】【血】【能】【力】【有】【待】【加】【强】【,】【那】【其】【盈】【利】【能】【力】【又】【如】【何】【呢】【?】 2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【,】【营】【业】【收】【入】【分】【别】【为】【1】【3】【6】【.】【0】【6】【亿】【元】【、】【2】【4】【9】【.】【4】【亿】【元】【及】【3】【8】【3】【.】【8】【1】【亿】【元】【,】【平】【均】【增】【长】【率】【达】【到】【5】【3】【.】【1】【9】【%】【。】【但】【是】【公】【司】【增】【收】【不】【增】【利】【,】【2】【0】【1】【6】【年】【至】【2】【0】【1】【8】【年】【公】【司】【净】【利】【率】【分】【别】【为】【3】【.】【6】【7】【%】【、】【3】【.】【2】【9】【%】【、】【1】【.】【8】【1】【%】【,】【三】【年】【间】【该】【指】【标】【持】【续】【下】【滑】【;】【同】【时】【公】【司】【扣】【除】【非】【经】【常】【性】【损】【益】【后】【的】【净】【利】【润】【分】【别】【为】【4】【.】【0】【4】【亿】【元】【、】【6】【.】【9】【5】【亿】【元】【以】【及】【8】【9】【2】【5】【.】【8】【6】【万】【元】【,】【其】【扣】【非】【后】【归】【母】【净】【利】【同】【比】【增】【速】【分】【别】【为】【1】【9】【7】【.】【7】【9】【%】【、】【7】【1】【.】【9】【7】【%】【、】【-】【8】【7】【.】【1】【6】【%】【。】【这】【些】【数】【据】【说】【明】【2】【0】【1】【8】【年】【盈】【利】【大】【幅】【下】【降】【,】【公】【司】【盈】【利】【能】【力】【在】【恶】【化】【。】 首】【先】【是】【三】【费】【问】【题】【。】【频】【繁】【并】【购】【带】【来】【了】【海】【王】【生】【物】【销】【售】【规】【模】【的】【持】【续】【扩】【大】【,】【营】【业】【收】【入】【增】【长】【,】【但】【是】【其】【销】【售】【费】【用】【、】【管】【理】【费】【用】【及】【财】【务】【费】【用】【也】【随】【之】【上】【涨】【。】【其】【中】【,】【公】【司】【2】【0】【1】【8】【年】【销】【售】【费】【用】【为】【1】【7】【.】【7】【1】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【4】【1】【.】【9】【0】【%】【;】【管】【理】【费】【用】【与】【研】【发】【费】【用】【为】【1】【2】【.】【2】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【4】【1】【.】【9】【1】【%】【;】【财】【务】【费】【用】【9】【.】【0】【4】【亿】【元】【,】【同】【比】【增】【长】【1】【8】【4】【.】【2】【8】【%】【。】【在】【2】【0】【1】【8】【年】【报】【告】【期】【内】【,】【公】【司】【三】【费】【(】【包】【含】【研】【发】【费】【用】【)】【总】【和】【为】【3】【8】【.】【9】【5】【亿】【元】【,】【是】【2】【0】【1】【6】【年】【的】【近】【三】【倍】【。】